中信证券指出丁香五月花，光伏出口退税率调降，固然短期或对厂商盈利形成脉冲式冲击，但内容影响较小，且头部厂商有较强才调股东产物向卑劣顺价，完了国际市集光伏产物价钱回稳，幸免内卷外化，加速行业过期产能出清，完了高质料发展，利好龙头强化永久上风。要点推选光伏电板组件龙头公司，以及受益于光伏制造出海且国外产能布局高出的中枢辅材供应商。

　　光伏｜下调出口退税率，利好光伏永久发展

　　光伏出口退税率调降，固然短期或对厂商盈利形成脉冲式冲击，但内容影响较小，且头部厂商有较强才调股东产物向卑劣顺价，完了国际市集光伏产物价钱回稳，幸免内卷外化，加速行业过期产能出清，完了高质料发展，利好龙头强化永久上风。要点推选光伏电板组件龙头公司，以及受益于光伏制造出海且国外产能布局高出的中枢辅材供应商。

　　▍光伏出口退税率濒临下调。

　　11月15日，财政部、税务总局下发《对于退换出口退税战术的公告》，提议自2024年12月1日起，将包含光伏（电板、组件）在内的部分产物出口退税率由13%下调至9%。

　　▍厂商短期盈利或受脉冲式冲击，但对光伏产业的永久发展将带来真切利好。

　　咱们测算，光伏出口退税率下调4%，对应组件厂商或需稀奇承担3-4分/W资本，而大量厂商前期签单价钱或未提前磋议这一变动，盈利才调或受脉冲式冲击，但内容影响有限。而永久来看，这或将对中国光伏厂商表情优化和商业依次形成真切利好：

　　1）开脱廉价竞争泥潭：4%的资本抬升无法动摇中国光伏制很是为巨匠最低资本产能的上风地位，对国外光伏装机需求也不会形成内容性影响，或将股东国外光伏产物订价合理回升，助力行业开脱低水平竞争和价值通缩泥潭；

　　2）依次国际竞争步骤：价钱回稳，退缩内卷外化，将减小中国光伏产物在国际商业中受廉价驳诘和“双反”拜访的压力，有助于依次国际商业竞争步骤；

　　3）普及国外基地竞争力：此前国内光伏厂商国外设厂多基于商业战术磋议，但国外坐蓐资本广泛高于国内，在国内班师出口产物资本上风申斥、而国外商业壁垒不确信性捏续抬升的情况下，具备国外产能布局的厂商竞争力或将普及；

　　4）助力过期产能出清：国内具备品牌、产物和渠说念上风的头部厂商，具备更强的向卑劣顺价才调，而一味通过廉价竞争的尾部厂商生活空间或受进一步压缩，加速行业头尾部企业盈利才融合竞争力分化，有助于行业过期产能出清。

　　▍风险身分：

　　光伏装机增长不足预期；市集竞争加重；战术落地不足预期；国外商业壁垒抬升；行业产能出清程度不足预期等。

　　▍投资策略：

　　光伏出口退税率调降，固然短期或对厂商盈利形成脉冲式冲击，但内容影响较小，且头部厂商有较强才调股东产物向卑劣顺价，完了国际市集光伏产物价钱回稳，幸免内卷外化，加速行业过期产能出清，完了高质料发展，利好龙头强化永久上风。要点推选：

　　1）具备巨匠光伏市集品牌、时期和渠说念上风的头部电板组件企业；

　　2）光伏厂商国外产能竞争力有望相对普及丁香五月花，制造出海趋势进一步明确，推选受益于制造巨匠化且国外产能布局高出的中枢辅材供应商。